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化工印度禁止棉花出口刺激化纖替代需求

发布时间:2020-01-19 02:12:18

化工:印度禁止棉花出口刺激化纤替代需求 -06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

月5日,印度禁止棉花出口的政策出台,将影响全球近20%的贸易量,短期刺激美国和国内棉花价格的上行,保守估计将影响国内150万吨左右的棉花供给量,替代效应刺激化纤需求

2012年,国内棉花收储价格定位20400元/吨,同比2011年提高 %,对国内棉花价格形成底部支撑 月份,需求旺季来临,受印度出口政策影响,我们看好国内外棉花的上行趋势,同时关注 月 1日USDA即将发布的2012/201 年全球棉花种植数据

印度是全球第二大棉花出口国,2006年开始,印度开始大量出口

年,印度棉花的出口量已经逐步占据全球贸易量的%

中国是全球最大的棉花进口国,进口量占据全球贸易总量的 0%以上

2011年国内棉花产量571.5万吨,进口量 60万吨,进口依存度达40%

我们预计,2012年国内棉花的需求量仍在900万吨左右,由于2011/12国内棉花丰产,产量在600万吨左右,按照进口量一半来源于印度,则印度禁止棉花出口将影响国内150万吨左右的棉花供给国内外棉价的上行,化纤产品的性价比优势逐渐显现,替代效应下,棉花150万吨缺口将刺激化纤产品的需求

受益标的:粘胶行业处于盈利底部,龙头企业澳洋科技2011年大幅亏损,粘胶的性能优于棉花,对棉花的替代性更强,替代需求的弹性大;涤纶行业目前盈利较好,龙头企业桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化2012年的PE均在倍,估值低,安全边际较高,但替代需求的弹性较小

风险提示:长期来看,印度的棉花禁止出口和国内棉花收储限价,将逐步削弱国内纺织服装行业的成本优势,抑制国内纺织服装行业的出口(纺织服装出口金额占国内总产值的 0%左右),国内化纤行业长期的下游需求堪忧

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